2016国内航运公司业绩报喜

UpdateTime：2016/1/26 10:01:08

全球航运业面临的严峻形势已无法回避。进入2016年,被视作全球经济“晴雨表” 的波罗的海干散货指数（BDI）连续下跌15个交易日后报收354点，再创历史新低。全球需求低迷和运力过剩正将航运业拖入谷底。

航运板块的股价也跌幅巨大，今年来至1月26日，板块个股普遍跌幅超过30%，跑输上证指数22.30%的跌幅。

与此形成强烈反差的，是国内航运股的业绩预告。Wind资讯统计数据显示，目前已公布业绩预告的8家航运板块上市公司（申万二级分类）中，仅中海集运（601866.SH）一家出现28亿元的巨亏，另一家*ST中昌（600242.SH）业绩不确定，其余6家均表现上佳。

当中吸引眼球的当属招商轮船（601872.SH），其预计2015年净利润增长达到近500%，中海发展（600026.SH）也表示业绩预增在100%以上。

如此业绩，显示即便是极度低迷的航运市场，也存在差异巨大的经营分化情况。其中有补贴造成的原因；也有油运和干散货运输出现的需求差异；此外是中远系与中海系两大航运集团的重组而催生的公司基本面的变化。

以招商轮船为例。公司在2015年的业绩大增，和公司主打经营超大型油轮业务有直接关系。在国际航运市场极度萎缩的情况下，公司陆续出售了部分老龄散货船，同时不断新订超大型油轮（VLCC，一般相当于200万桶原油的装运量）。据公司公告数据，其拥有的运营中和在建的VLCCZA合计达到53艘，全部交付后自由运力将达到全球第一。

公司将业务如此调整契合了国际航运市场的变化。近几年，以初级产品为主的干散货贸易在国际贸易中所占比例日益减少，制成品类相对上升。但在2014年开始的油价暴跌极大的刺激了原油消费和储备，使得2015年的原油运量反而同比增长了3.7%，相比之下原油运力仅增长2.3%，形成了油运牛市。据兴业证券预测，2016年原油运量增速会放缓，而新船交付会增长，运价也会承受回落压力。如2016年1月，油运价格就在两周内从10万美元每天跌至最低的4.8万，此后又回升至6.3万。不过，考虑到公司未来可能收购中外运持有的CHINAVLCC49%股权，这部分资产也是公司最核心的资产和主要盈利来源，其未来盈利能力还有提升空间。

另一家业绩喜人的公司中海发展也有类似情况。公司原为国内最大的沿海原油和煤炭运输商，目前已从地区性航运公司成长为以油运、煤运为核心业务的远东地区大型航运公司之一。受益于油运的崛起，公司同样在2015年取得大幅增长。

相比之下，并非专营油运的航运企业则表现平平。如宁波海运，虽然受益于跨境电商的兴起业绩得到一定提升，但50%的增速明显无法与前两者相比。主营特种杂货运输的中远航运2015年业绩基本保持稳定，油价下跌也让公司节省了一定成本，其预计“经营效益保持相对稳健”，而2014年公司营业利润仅略超盈亏平衡线，为790.31万元。

另一方面，除了业绩因素外，对公司基本面造成重大影响的重组事项也是航运股值得关注的因素。如停牌两年之久的长航凤凰（000520.SZ）终于重组成功，公司拟以全部资产及负债与港海建设全体股东持有的港海建设100%股权进行等值资产置换，差额部分拟由公司以发行股份方式购买。交易完成后，长航凤凰主营业务将由内河干散货运输转变为疏浚吹填。

此外，2015年预亏28亿元的中海集运目前已经是重组后的中国远洋海运集团旗下成员。据悉，集团目前新设立了资本运营本部，将加强对下属上市公司的集中管理。中海集运根据此前的重组方案，将变身为金融租赁平台，成为全球第三大集装箱租赁公司。而在2015年将巨额亏损释放后，公司未来财务包袱也会相对减轻，从而带来业绩扭转的空间。