集装箱航运史诗般的繁荣高峰是否已经过去？

UpdateTime：2022/5/13 14:21:25

另一个季度，世界第五大集装箱航运公司德国赫伯罗特公司的收益再创新高。但现在的焦点不再是几个月前发生的事情，而是更多关于中国封锁和消费者需求以及供应链和海运价格即将发生的事情。  

赫伯罗特季度发布和电话会议的隐含信息是：集装箱繁荣在第一季度见顶；从这里开始走下坡路。即期汇率正在下降。商品需求正在下降。“有迹象表明市场已经过了 的顶峰，”首席执行官 Rolf Habben Jansen 在财报中承认。

首席财务官马克弗雷斯在电话会议上表示，第二季度的情况好于预期，但“应该略低于第一季度”。在第三季度和第四季度，赫伯罗特认为事情的发展远不止“略微向南”。它的指导意味着下半年收益与上半年相比下降了 50%。

“对于即期汇率，存在地区差异，”弗雷斯说，并指出北美的进口需求比欧洲的要好。

“但总体而言，趋势是相同的：我们看到几乎全球范围内的即期汇率走软。” 他补充说，他指的不是索引，而是“我们现在从 收到的内容中看到的内容。”

“随着时间的推移，消费者的情绪正在发生变化。消费者行为正在发生变化。通货膨胀正在上升。可支配收入受到压力，”他说。

“由于……消费者情绪，我们认为销量增长低于此前预期。我们都感觉到了。”

中国封锁与需求下降

一个看似矛盾的现象是，即使即期汇率承压，全球港口拥堵仍然非常严重。弗雷斯说，乌克兰与俄罗斯的战争和中国的 COVID 封锁使供应链中断更加严重。

从历史上看，拥堵会通过减少有效的运输供应来推高即期汇率。然而，即使拥堵仍然很高，即期汇率也会下降，因为消费者需求在拥堵消除之前下降。（拥堵消除后，更多的船舶供应被释放到市场中，加速了即期汇率的下跌。）  

Frese 指出，中国以外的海运费特别低，赫伯罗特认为，目前中国的封锁令出境量减少了 20%-25%。但他表示，中国因新冠疫情导致的出口障碍与欧洲等地的进口需求下降相吻合。

Frese 表示，他预计即期汇率将会下降，“即使拥堵状况保持在 水平，或者即使 出现新的原因，因为我们现在看到的总体情绪是需求正在减弱。”

当中国重新开放并延迟出口进入供应链时，一些市场观察人士预计，在美国港口等候的船只将激增。在这种情况下，由于中国货运延迟浪潮与传统的旺季流量相吻合，下半年会再次出现极端拥堵状况。

当被问及这种可能性时，赫伯罗特首席财务官回答说：“中国开放后，一切正常，我们能否看到中国的反弹？是和不是。是的，当中国再次重新开放时，会有一些反弹。但总的来说，我们必须接受需求会随着时间的推移而下降。” 换句话说，需求下降可能会抵消中国重新开放和旺季带来的部分收益。

即期汇率可能低于合约汇率

赫伯罗特 2022 年的交易量中有一半是长期合同，一半是现货（在长期合同中，90% 是一年期交易，10% 是两到三年期交易）。“虽然预计即期汇率将进一步下降，但我们的长期合同应至少在一定程度上保护我们的收益，”弗雷斯说。

他预测，“在下半年，我们将开始看到 大幅下降。也许，随着时间的推移，我们甚至会看到长期和短期利率之间的变化，即期利率会低于 。”

然后，在 2023 年，一大波新建造的集装箱船开始出现。“新造船订单活动在第一季度继续进行，订单与船队的比率达到 25% 左右。我们将看到未来会产生什么后果。预计需求增长将放缓至更可持续的水平，而产能流入将在 2023 年增加。”

赫伯罗特 2022 年第一季度业绩

赫伯罗特在 4 月 28 日预先公布了收益和全年指引，并在周四提供了更多细节。

该公司报告称，2022 年第一季度的净收入为 47 亿美元，而 2021 年第一季度为 15 亿美元。该公司公布的 2022 年第一季度的息税、折旧和摊销前利润为 53 亿美元，超过了 2021 年第四季度创下的 47 亿美元的季度 EBITDA 记录。

货运量持平——受拥堵限制——但运费飙升，推动了有史以来最好的业绩。赫伯罗特在 2022 年第一季度的平均费率为每 20 英尺当量单位 2,774 美元，同比增长 84%，比 2021 年第四季度增长 16%。

“在很短的时间内，我们预计卓越的盈利水平将持续下去，”弗雷斯说。

赫伯罗特预计 2022 年全年 EBITDA 为 145 亿至 165 亿美元。去年的 EBITDA 为 128 亿美元。因此，尽管需求和即期汇率有所缓和，但赫伯罗特上半年的表现如此强劲，以至于它应该在今年结束时再创纪录。