战争如何扼杀能源需求

UpdateTime：2022/4/20 11:29:27

乌克兰对经济的影响将更加广泛：在俄罗斯，受到制裁的影响；全球经济仍在从 Covid-19 危机中复苏；以及大宗商品价格飙升的能源市场。首席经济学家彼得·马丁分享了他对全球经济前景恶化的看法，就全球经济如何影响石油、天然气和煤炭需求发表了最新观点。

首先，乌克兰的经济困境十分严峻。470万人外流，占总人口的10%以上；建筑物、基础设施和资本存量的破坏；到 2022 年，农业活动的中断可能会使 GDP 减少 35%。一些观察家甚至暗示会收缩 50%。

乌克兰的全球人均 GDP 排名可能在 2022 年下降 6 位，至第 143 位，低于孟加拉国，经济需要数十年的投资和重建才能恢复到战前的高度。

其次，对俄罗斯经济的附带损害也将非常严重，而且如果它仍然因制裁而与世界大部分地区隔绝，那么它可能会持续很长时间。能源是俄罗斯的拐杖，石油、天然气和煤炭的出口不受大多数制裁。分析师的数据（包括水运船只跟踪）显示，尤其是原油转向亚洲，到目前为止，总体出口量基本上没有受到影响。

入侵前，原油、柴油、天然气和煤炭占俄罗斯出口收入的 60%。即使原油和煤炭的现货销售价格大幅折扣，它们对经济的重要性自入侵以来只会增加。另外，2022 年 3 月，政府从国内石油和天然气行业获得的税收同比增长 50%。

但对国内经济的影响将是沉重的。金融制裁的累积效应扰乱了贸易，使经济所依赖的进口变得难以获得。国际公司的撤离使俄罗斯员工变得多余，国内供应链也没有客户。2 月份通胀同比增长 9.2%，正在侵蚀消费者的购买力。分析师预计俄罗斯经济在 2022 年可能下滑多达 15%。 第三，入侵乌克兰增加了 2022/23 年全球经济硬着陆的风险。战前，我们预计，继去年全球 GDP 增长 5.5% 之后，新冠疫情后的复苏将支撑经济又一个强劲的增长年。

分析师 1 月份对 2022 年全球 GDP 增长 3.9% 的预测看起来越来越不可能。在入侵之前，商品价格上涨带来的通胀效应已经抑制了经济增长。中国最新的 Covid-19 封锁措施现已进入第二个月，这加剧了不利因素。

在战争推高商品价格之前，英国 2 月份 GDP 比 1 月份仅增长 0.1%，这可能是几周后更多国家报告第一季度 GDP 增长情况的早期指标。

下行情景表明，全球 GDP 增长在 2022 年和 2023 年可能放缓至 2.4% 和 0.7%。关键假设包括俄罗斯/乌克兰战争的巨大溢出效应以及导致欧盟和美国经济衰退的能源价格冲击。

第四，分析师下调了对石油、天然气和煤炭的需求预测，以反映不断变化的前景。

石油：

在 4 月份的展望中，宏观石油分析人员预计 2022 年石油需求将增长 360 万桶/天（仍然是有史以来第二大年度增长），2023 年将增长 220 万桶/天。但是，2022 年的年度需求已经削减了 0.8%，到 2023 年削减了近 1%——主要是由于中国几个主要城市与新冠病毒相关的封锁，以及俄罗斯经济和石油需求因制裁而走弱的前景。一些国家价格上涨的影响是次要因素。

天然气/液化天然气：

价格高企和波动的影响导致天然气和液化天然气的降幅更大。上周，与 2021 年 7 月（冬季天然气价格上涨前的前景）相比，将 2022 年欧洲的天然气需求预测下调了 4%，2023 年下调了 5%。这些削减在非电力部门和电力部门之间大致平均分配。但由于燃气发电厂严重亏本，天然气需求损失可能是目前预测的两倍。

2022 年第一季度亚洲液化天然气进口量同比下降 10%（中国、日本和印度进口量分别下降 11%、14% 和 25%）。由于预计 LNG 现货价格高企将持续到 2020 年代中期，我们已下调近期增长，现在预计全年亚洲 LNG 需求将达到约 270 mmtpa，与 2021 年持平，比我们之前的下降 4.5%预测为 283 mmtpa。随着明年全球液化天然气价格放缓，分析师预计 2023 年需求将增至 280 毫米吨/年。

煤炭：

在我们 4 月 1 日的展望中，与 2021 年 7 月相比，分析师将 2022 年和 2023 年的全球煤炭贸易量预测分别下调了 1.5% 和 2.5%。高天然气价格对电力和非电力行业的动力煤需求相对有利煤炭价格大幅上涨抵消了一些对价格敏感的亚洲市场。