供应链压力将持续到 2022 年，导致贸易发生永久性变化

UpdateTime：2022/5/16 14:22:01

供应链的改善不太可能随着战争和零新冠政策而持续

今年全球商品贸易面临诸多不利因素。尽管由 Sea-Intelligence 跟踪的全球船期可靠性继续缓慢改善，3 月份达到 35.9%，而前一个月为 34.4%，但仍低于 2021 年的水平。别忘了，虽然 3 月份的拥堵数据反映了乌克兰战争的早期影响，但它并没有反映上海的封锁。由于中国的零冠状病毒政策，中国港口的交通堵塞显着增加，而北海由于乌克兰的战争，我们预计全球时刻表的可靠性不会比这里进一步提高。至于北海地区，对俄罗斯的制裁以及自愿禁令正在导致新的拥堵，这表明供应链面临更长期的问题，因为必须重组航行和空运计划，

全球最大港口和出口区长期封锁的影响将在以后的世界其他地区看到

虽然美国西海岸 LA Longbeach 瓶颈的拥堵在今年头几个月显着改善，但我们预计未来几个月压力将再次增加，因为等待在中国港口外停泊的船只数量增加，尤其是在上海。上海集装箱吞吐量环比下降25%，货物总量下降30%。尽管很大一部分流量被重定向到宁波，但关闭仍然产生了重大影响。数据显示，由于内陆连接困难和该地区工厂关闭，进口方面的集装箱停留时间飙升。这会造成生产积压，导致稍后通过港口出现一波出口流量。即使货物可以清关，目前，货物从中国工厂运到美国和英国的仓库需要一百多天。因此，运费将继续维持在高位。

投入和劳动力短缺加剧了问题

材料和劳动力短缺也继续阻碍生产和运输。这增加了由大流行造成的现有材料瓶颈，而价格的急剧上涨使制造商难以准确计算今年的价格，并承诺在很晚之后交付给客户的价格。根据基尔贸易指标，目前全球约有 11% 的货物在集装箱船上等待，其中大部分在中国。在当前的市场环境中，稀缺性持续存在，这导致了持久的压力。因此，平均运输费率仍然较高，尽管即期费率有所下降。除了能源价格上涨之外，这继续导致生产者和消费者的价格上涨。

总体而言，我们仍然面临产能不足的问题，主要来自供应端。如果我们查看最新的全球供应链压力指数，压力仍处于历史高位，鉴于环境极度动荡，我们预计今年供应链中断不会大幅缓解。尽管中国、欧盟和美国的需求疲软将缓解供应链紧张的压力，但目前的积压足以让供应链全年保持紧张状态。在我们的基本情况下，我们预计这些不利因素将导致贸易增长在 1% 到 2% 之间。

贸易商品——乌克兰战争可能导致永久性变化

由于乌克兰战争，我们认为贸易流动将显着重塑，因为之前从俄罗斯购买商品和商品的市场参与者寻找替代品。也就是说，其他国家可能会介入并从折扣中受益。总的来说，这应该会导致航运中的航行路线更长。例如，谷物和能源产品已经在进行一些重新规划。印度是仅次于中国的第二大小麦生产国，但不是主要出口国，它已经加大了出口力度。根据联合国食品价格指数，4 月份世界食品价格较上年同期飙升 29.8%，这使得印度生产商（通常以高于海外市场价格的保证价格向政府出售）出口利润丰厚。食品通胀继续上升。

但是，不可能全部弥补，其他地区的供应也不能总是立即上涨。正如我们的商品专家指出的那样，由于不利的天气，美国的玉米和大豆播种继续以非常缓慢的速度进行，而 4 月份巴西的大豆出口量同比下降 49% 至 8.3 公吨（当月下降 33%） -on-month) 指向来自南美国家的供应紧张。另外，不要忘记质量问题。替换产品的标准可能不同。

虽然农产品可以相对容易地重新定向，但鉴于基础设施通常缺失，某些行业或能源产品可能并非如此。事实上，最近的研究表明，初级商品的进口很快就被替代了，但制造业供应链和能源进口似乎更不愿搬迁，这意味着在这里获得替代品可能更加困难。然而，鉴于政治压力，从俄罗斯进口的能源将被永久取代。

总体而言，我们预计从俄罗斯到制裁俄罗斯的西方国家的贸易流动将永久停止，一些亚洲、非洲和南美洲国家将弥补西方出口的损失。在农产品方面，对于大多数西方国家来说，寻找替代品的总体影响将很小。然而，保加利亚（24%）、罗马尼亚（9%）和拉脱维亚（7%）是主要的葵花籽进口国，而拉脱维亚（28%）、丹麦（10%）和意大利（8%）是主要的油饼和其他进口国。来自俄罗斯的固体残渣进口商。关于能源产品，我们不需要重新陈述欧洲对俄罗斯的能源依赖。

欧盟提议的对俄罗斯石油的禁令对全球市场意义重大

欧盟是俄罗斯石油的最大目的地，2021 年进口量约为 2.3mb/d，相当于欧盟原油进口总量的 26% 左右。逐步淘汰俄罗斯石油将意味着欧洲买家有时间寻找替代来源，从而使贸易流动发生更有序的变化。虽然仍然支持价格，但与立即禁令相比，它应该会限制市场的上行空间。然而，欧盟国家摆脱俄罗斯石油的依赖仍将是一项艰巨的任务。首先，鉴于一些中欧和东欧国家严重依赖俄罗斯的管道石油供应，因此存在潜在的后勤问题，各国需要确保拥有必要的基础设施来转向其他供应来源，特别是那些是内陆国家。第二，欧盟炼油厂将希望采购与乌拉尔（一种中等酸性油）质量相似的原油，以尽量减少对炼油厂产量的影响。这可能会使贸易流动的变化更加复杂。然后重要的是，目前全球石油市场吃紧，欧佩克迄今一直不愿积极开发其闲置产能。因此，欧盟炼油商将需要依赖贸易流的变化，中国和印度等国增加了他们在俄罗斯石油采购中的份额（乌拉尔的大幅折扣应该提供足够的动力），这将有助于为欧盟释放其他供应。然后重要的是，目前全球石油市场供不应求，欧佩克迄今为止一直不愿积极开发其闲置产能。因此，欧盟炼油商将需要依赖贸易流的变化，中国和印度等国增加了他们在俄罗斯石油采购中的份额（乌拉尔的大幅折扣应该提供足够的动力），这将有助于为欧盟释放其他供应。然后重要的是，目前全球石油市场供不应求，欧佩克迄今为止一直不愿积极开发其闲置产能。因此，欧盟炼油商将需要依赖贸易流的变化，中国和印度等国增加了他们在俄罗斯石油采购中的份额（乌拉尔的大幅折扣应该提供足够的动力），这将有助于为欧盟释放其他供应。

但是，也有风险。我们需要看看这些买家对增加俄罗斯石油采购的兴趣有多大。即使他们愿意，未来我们也有可能看到美国对俄罗斯石油实施二级制裁，这将使任何买家都难以购买俄罗斯石油。在这种情况下，鉴于俄罗斯石油供应损失可能更大，市场将更加紧张。欧盟也是俄罗斯精炼产品的重要进口国，该产品已包含在拟议的石油禁令中。欧盟寻找替代的精炼产品供应将更具挑战性，尤其是在中间馏分油方面，这可能是欧盟提议延长精炼产品缓冲期的原因。全球大部分地区的中间馏分油市场极为紧张。围绕俄罗斯供应、中国出口下降、Covid 后需求复苏以及炼油厂应对能力有限等风险意味着美国、欧洲和亚洲的库存处于多年低位。

贸易路线——临时绕行

黑海地区不仅是“粮仓”地区，而且还是查塔姆研究所确定的 14 个全球阻塞点之一，大量的全球食物通过这里。由于乌克兰港口因战争而关闭，目前通过这条路线获得粮食出口极为困难。最近，自俄罗斯入侵乌克兰以来，乌克兰积累的少量玉米首次可以通过罗马尼亚出口。但这会导致更长的运输时间和更高的成本。还将尝试通过铁路将部分粮食出口从乌克兰转移到欧洲，但这仅占粮食运输的一小部分。