为什么西方会在制裁石油和天然气之前制裁俄罗斯航运公司

UpdateTime：2022/2/25 20:33:42

乌克兰东部爆发战争引发了人们对进一步制裁对全球能源市场的影响的担忧，再加上英国首相今天宣布“一揽子大规模经济制裁”即将到来。

就航运业而言，迄今为止，只有一家航运公司受到直接制裁。PSB Leasing 拥有五艘船：两艘油轮、两艘多用途船和一艘滚装船（用于车辆的“滚装滚装”渡轮）。至少它的一艘油轮已经参与了受制裁的伊朗贸易，尽管它在过去两年中也停靠在美国、英国和欧盟，如图 1 所示。然而，在全球超过 78,000 艘船队中，有五艘船将几乎不会引起涟漪，更不用说任何类型的破坏了。

图 1. PSB Leasing 拥有的 Tanker Linda 在过去 24 个月中的行程和停靠

几乎所有分析师和新闻媒体都指出，对俄罗斯石油和天然气出口的制裁可能违反西方自身的利益，因为价格已经很高，这将导致大量供应减少。如图 2 所示，2021 年，俄罗斯出口占全球油轮（石油和成品油）海运贸易的 5.2%，占全球液化天然气（LNG）运输船海运贸易的 6.0%。如此重要的比例不容易从其他来源替代。

图 2. 2021 年俄罗斯出口占海运贸易的比例，按船舶类型

激励的平衡可能会向另一个方向倾斜。但如果俄罗斯限制对西方的能源出口，它也将失去可观的出口收入。顺便说一句，俄罗斯的出口还占全球散货海运贸易的 3.7%，在谷物、化肥和煤炭等市场上，俄罗斯出口的减少是显而易见的。

鉴于制裁可能对石油和天然气的价格产生不利影响，更有趣的问题变成了“如果更多俄罗斯公司受到制裁，那么全球有多少船队处于危险之中？” 查看船舶的所有权结构会产生一些有用的见解，如图 3 所示。

图 3. 俄罗斯公司在所有权结构中的世界船队比例，按船舶类型

全球 7.4% 的油轮船队可能面临风险，全球 3.5% 的液化天然气运输船队也将面临风险。在过去几个月里，这两个行业的利用率和运费严重疲软，与蓬勃发展的干散货船和集装箱船行业形成鲜明对比，对俄罗斯航运公司的制裁可能会从公开竞争的市场中消除一些过剩的船舶供应，而不会导致运价大幅上涨。

如图 4 所示，当考察这对相对市场份额可能意味着什么时，对天然气的影响比对石油的影响要明显得多。2021 年，“处于风险中”的 LNG 运输船贡献了总 CBM 里程的 7.0%，而“处于风险”油轮仅占总吨英里的 2.1%。这是前者在较长距离上交易而后者在较短距离上交易的功能。因此，对俄罗斯航运公司的制裁可能会在液化天然气运输船市场上为未受制裁的公司腾出比油轮市场更大的市场份额。

图 4. 2021 年“风险”船队在总货运里程中的市场份额（按船舶类型）

市场参与者还将关注在这种情况下，未经批准的公司可以获得多少俄罗斯贸易。下面的图 5 显示，2021 年，“处于风险中”的 LNG 运输船有 85.8% 的 CBM 英里来自俄罗斯，接近完全的主导地位。此外，“处于风险中”的液化石油气运输公司占俄罗斯 CBM 英里的 36.8%，尽管绝对数量非常小。石油市场人士不会忽视俄罗斯“风险”油轮交易中 20.1% 的市场份额。

图 5. 2021 年俄罗斯出口货运里程“风险”船队的市场份额，按船舶类型划分