2020中国经济形势分析与预测-2020年展望

UpdateTime：2020/1/18 0:13:40

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2020中国经济形势分析与预测——2020年展望

2019年我国经济保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，经济运行呈现“宏观稳、结构优、韧性足”的总体特征。我国经济运行面临的外部环境趋紧，国内实体经济发展较为困难、局部性和区域性问题凸显、债务和金融风险隐忧累积等长短期风险挑战交织叠加，均对经济平稳运行形成一定掣肘。展望未来，供给面或将保持整体平稳，需求面景气度有望回升，价格涨幅仍处温和区间，短期经济运行仍将呈现稳中趋缓态势。为此，应全面做好“六稳”工作，把稳增长放在更加突出的位置，发挥政策合力，释放微观主体活力和经济内生动力，力促经济在平稳运行中高质量发展。

２０１９年以来，我国经济发展面临全球经济减速、中美贸易摩擦升级、地缘政治紧张等新的不确定性和挑战，在一系列供给侧结构性改革和逆周期调节政策措施的有力推动下，我国经济依然保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，能够取得这样成绩实属不易。展望２０２０年，经济发展环境仍然严峻，经济运行中的不确定不稳定性因素较多，经济下行压力依然较大。为此，要增强底线意识，把稳增长放在更加突出的位置，加大政策力度，优化政策组合，发挥政府和市场两个积极性，促进经济平稳运行，着力推动经济高质量发展。

一　2019年经济运行的总体特征

２０１９年初以来，在国内外环境日趋复杂多变的背景下，我国经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标继续运行在合理区间，呈现 “宏观稳、结构优、韧性足” 的总体特征。

主要经济指标运行平稳。一是经济增长稳。２０１９年供需增长虽较上年有所回落，但经济增长稳态未改。前三季度，国内生产总值（ＧＤＰ）增长６.２％，预计全年增速也将保持在该增长水平，可望实现全年６.０％～６.５％的既定目标。二是就业稳。１～９月，全国城镇新增就业１０９７万人，与上年同期基本持平，已完成全年目标任务的９９.７％。城镇失业人数持续下降，２０１９年上半年相较上年同期减少２２万人，同比下降２.２７％。

９月，城镇调查失业率为５.２％，与２０１９年上半年基本持平，其中２５～５９岁就业人员调查失业率为４.６％，低于总体调查失业率０.６个百分点。招聘机构的数据显示，第三季度我国就业景气度较上半年有所回升，保险、教育培训、互联网等行业就业形势整体较好，东部、中部地区人才市场需求依旧旺盛。三是价格稳。前９个月，居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比上涨２.５％，虽然食品价格尤其是畜肉价格上涨带动物价结构性上涨明显，但非食品类商品价格总体平稳、稳中趋弱。剔除食品和能源后的核心ＣＰＩ相对稳定在１.６％左右，较上年同期回落０.２个百分点。四是国际收支稳。前９个月，人民币汇率小幅贬值，下半年人民币对美元在破７后运行仍然相对稳健。贸易规模持续扩大，１～９月，累计贸易顺差达２.０５万亿元，较上年同期多增６２７１.６亿元。

外汇储备规模基本稳定在３万亿美元以上。五是居民收入稳。前三季度，全国居民人均可支配收入实际增长６.１％，与经济增长基本同步。经济结构持续优化。随着供给侧结构性改革的不断深入以及促进形成强大国内市场相关政策的有序推进，供需结构不断改善。

一是内需对经济增长贡献更加凸显。消费需求在我国经济中的占比不断上升，作为经济发展的 “压舱石” 和 “稳定器” 作用更加明显。２０１９年前三季度，最终消费支出增长对经济增长的贡献率为６０.５％，较上半年提高０.４个百分点，服务消费和发展享受型消费占比提高，新兴消费快速增长。前９个月实物商品网上零售额同比增长２０.５％，快于全部消费１２.３个百分点，休闲康养、文化旅游、教育培训等改善型、提升型消费均实现快速发展。

二是我国产业结构不断优化。传统产业转型升级步伐加快，工业和服务业新动能加速发展，新旧动能加快转换，供给体系质量不断提高。前三季度，全国技术改造投资增长８.９％，增速高于全部制造业投资６.４个百分点，高技术产业、装备制造业、战略性新兴产业等工业新动能增加值水平以快于全部工业２～４个百分点的增速迅猛发展，战略性新兴服务业、科技服务业、高技术服务业等服务业新动能企业营业收入持续提升。

三是出口结构日趋优化。２０１８年以来，中美经贸摩擦不断升级、全球经济减速态势日趋明显，对我国外部贸易形势带来挑战，但伴随着我国一系列有针对性的政策和举措，２０１９年前９个月出口增速始终维持在５％以上水平，除美国以外的其他主要出口市场外贸增速均基本保持平稳， “一带一路” 沿线国家等新兴市场的加速开拓使得出口结构日趋多元，抵御外部风险尤其是个别市场波动的能力逐步提升。

１～９月，我国对欧盟的出口增速始终保持在１０％以上的较高水平，同期对日本、东盟的出口状况基本平稳，共建 “一带一路” 的逐步推进使得我国与沿线国家的合作水平大幅提升， “一带一路” 贸易额指数和货运量指数分别由年初的１２３.６和１２１.２升至８月的１３３.７和１４４.９。主要市场保持基本稳定。

一是房地产市场稳定运行。２０１９年前９个月，房地产开发投资完成额同比增长１０.５％，高于全部固定资产投资５.１个百分点，成为支撑２０１９年投资增长的重要因素，其中住宅投资增长１４.９％，高于上年同期０.９个百分点。

建筑工程投资和设备工器具购置投资分别增长１０.６％和２２.９％，带动上游钢铁、水泥、机械制造等行业实现较快增长。房屋施工和新开工面积分别增长８.７％和８.６％，商品房销售额同比增长７.１％，其中住宅类商品房销售额增速达１０.３％，显示房地产市场供需总体平稳。去库存背景下，商品房待售面积持续回落，住宅和商业营业用房分别下降１３.５％和５.８％，库存水平的回落为后续市场价格的稳定提供一定支撑。

二是汽车市场逐步企稳。上半年汽车市场产销领域总体低迷，年中以来各项指标逐步企稳，市场景气程度有所改善。前９个月，汽车制造业增加值同比下降０.８％，降幅较上半年减少０.６个百分点。下半年汽车产销降幅收窄，生产下行速度减缓，前三季度汽车产量增速较上半年提高２.２个百分点，汽车销量增速较年初提高５.５个百分点，汽车类商品限额以上零售额同比下降０.７％，增速较年初提高２.１个百分点，汽车销售持续回落的局面有所改善。

三是资本市场相对稳定。股票市场震荡运行，上证综指、深圳成指、创业板指等主要股指均在震荡中上行，三大股指分别由年初的２４６５点、７１４９点和１２２９点增至１０月下旬的２９５４点、９６６０点和１６７５点，涨幅依次达１９.８％、３５.１％和３６.３％。股票市场活跃程度总体趋升，９月股市成交数量和成交金额分别达８７８９亿股和９１５８３亿元，较年初分别增加７９０亿股和２６０４２亿元。

债券市场总体运行平稳，月度债券发行规模始终保持在４万亿元附近。年中以来货币供应持续改善引导债券市场利率逐步下行，７月以来央行已连续３个月实现现金净投放，且投放速度逐步加快，５年期ＡＡＡ级和ＡＡ级公司债月平均发行利率已分别由６月的４.７２％和６.５３％降至９月的４.０８％和６.４１％。刚兑预期的打破使得银行体系流动性分层现象日趋常态化，截至９月末国有银行和股份制银行３月期同业存单发行利率分别为２.６６％和２.７６％，而同期城商行和农商行同业存单发行利率均为３.２８％，二者相差５２～６２个基点；１年期同业存单发行利率之间的差距同样明显，９月末股份制银行、城商行和农商行１年期同业存单发行利率分别为３.０５％、３.５１％和３.４６％。

二　经济运行中的问题和风险挑战

外部环境趋紧，国内区域经济下行态势、金融债务领域隐忧、物价胀缩矛盾等问题凸显，长期的结构性矛盾叠加短期不稳定不确定性因素，加剧实体经济发展困难，对经济平稳运行形成掣肘。全球经济调整趋势正在形成。由美国对全球主要经济体挑起的全球贸易摩擦等反复发酵，挫伤国际经济合作前景，世界经济回落迹象明显增强。全球制造业普遍陷入低迷，摩根大通全球综合ＰＭＩ自２０１９年初以来总体持续回落，从２０１８年末的５２.７回落至２０１９年９月的５１.４。国际机构普遍下调２０１９年和２０２０年全球经济增速和贸易增速。

ＯＥＣＤ的９月最新预测将２０１９年全球经济增速从此前的３. ２％下调为２. ９％，对２０２０年世界经济的预测进一步降低０.４个百分点至３％，认为全球经济扩张情况创金融危机以来最弱。ＩＭＦ在１０月发布的最新一期《世界经济展望》中将２０１９年全球经济增长从此前预期的３.２％下调至３％，刷新金融危机以来新低；并将２０２０年全球经济增长预期从此前为３.５％下调至３.４％，将美国２０１９年ＧＤＰ增长预期自２.６％下调至２.４％，２０２０年ＧＤＰ增长预期下调至２.１％。

世贸组织最新预计将２０１９年、２０２０年的全球贸易增速分别从此前的２.６％、３％下调为１.２％、２.７％。从增长看，全球主要发达经济体和新兴经济体经济增速普遍下行。２０１９年第二季度，美国和日本ＧＤＰ环比折年率分别增长２.１％和１.８％，较第一季度均放缓１.０个百分点；欧元区ＧＤＰ同比增长１.２％，创５年新低；印度ＧＤＰ增长５％，为２０１３年第一季度以来的最低水平；俄罗斯和巴西陷入微增长，ＧＤＰ仅分别增长０.９％和１％。

从生产看，市场需求疲弱导致制造业产出持续萎缩。８月，美国Ｍａｒｋｉｔ制造业ＰＭＩ为５０.３，创２００８年国际金融危机以来新低；欧元区制造业ＰＭＩ为４７，连续７个月处于荣枯线下方；日本、印度、俄罗斯、巴西的制造业ＰＭＩ也相继进入收缩区间。从金融看，预期转差导致资本市场波动加剧。股市投资悲观情绪上升，债市收益率持续走低，美国、英国等主要股指震荡下行，国债收益率 “倒挂” 愈演愈烈；新兴市场国家股市普遍陷入调整，货币贬值明显，近一个月内俄罗斯、印度、巴西、南非等国家货币兑美元汇率均贬值４％以上。

同时，全球货币政策纷纷总体转向宽松，各国降息潮汹涌而来更是加剧了资本市场风险偏好变化，投资者对未来经济发展的预期和信心明显下降。此外，一些干扰经济运行的其他因素，如英国无协议脱欧风险加剧、日韩贸易摩擦升级、沙特石油减产给国际原油市场带来冲击等问题频发多变，也对世界经济增长产生一定的拖累效应。实体经济发展较为困难。２０１９年以来，受国内外环境不确定性增加、市场需求下滑影响，叠加劳动力、材料、资金等成本上升，企业经营预期谨慎、信心不足，加大了实体企业发展的难度。一是企业效益下滑，市场预期更趋谨慎。全国工业生产者出厂价格同比涨幅持续走低，ＰＰＩ在７月再次进入负增长区间，并且降幅持续扩大，９月的ＰＰＩ同比下降１. ２％，较上年同期大幅回落４.８个百分点。

由此导致规上工业企业效益增速持续下滑，１～８月，全国规上工业企业利润下降１.７％，企业经营压力不断增大。实体企业反映的生产成本上升、应收账款拖欠增多、资金紧张、销售困难、亏损扩面等问题变得更加显性化、普遍化。中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）连续５个月处于５０％的荣枯线之下，表明企业生产扩张意愿总体不强。二是融资难、融资贵问题凸显，有效信贷需求难以得到满足。环保政策、能耗政策、产业政策、行业监管政策等多方面的政策门槛或限制，造成信贷供给与信贷需求不相匹配，加剧资金紧张局面。尽管在降准、调低ＬＰＲ等政策引导下，贷款利率出现明显下行，但由于评估、担保等其他隐性成本难以下降，企业实际融资成本仍然较高。

比如，中国人民银行广州分行对辖内６０５家小微企业融资情况的问卷调查显示，申请银行贷款的企业中，超过５０％的企业认为贷款利率同比下降，但有８０％的企业认为评估、保险、审计险资等第三方机构费率和抵押登记、公证等行政事业性费率没有下降甚至有所上升，９０％的企业认为担保、保证、风险金等担保费率并未下降。局部性和区域性困难矛盾上升。

一是部分地区经济增长明显下滑。２０１９年以来，作为我国经济重要引擎的沿海地区的江、浙、沪、粤的经济增速明显放缓。２０１９年第一季度，上海ＧＤＰ仅增长５.７％，较上年同期大幅回落１.１个百分点，前三季度ＧＤＰ增速虽微幅回升至６.０％，但仍较上年同期回落０.６个百分点。此外，浙江省、江苏省、广东省２０１９年以来的季度ＧＤＰ增速均呈现持续放缓态势：三省前三季度ＧＤＰ分别增长６.６％、６.４％、６.４％，较上年同期分别回落０.９个、０.３个和０.５个百分点。

二是部分地方财政收支平衡风险加大。由于财税收入减少、税收开源能力弱而刚性支出不减，地方财政收支困难加大。２０１８年下半年以来，部分地方经济增速放缓导致地方财政收入增速下滑。由于地方新增税源、税基总体不足，一些地方政府性基金收入落实进度缓慢，无法及时提供资金保障。然而，一些地方财政 “三保” 支出、 “三大攻坚战” 支出、民生保障和重点建设项目等刚性需求支出等依然较大。

三是部分地区、部分行业潜在就业压力加大。经济下行压力加大，就业不稳定性增加。部分地区、部分行业出现裁员现象，部分岗位存在流失风险，低技能群体转岗就业比较困难。随着新订单数减少，不少企业已出现调整生产计划、减少加班和员工轮休的现象，招工也更趋谨慎。四是部分领域消费价格上涨过快。前三季度，全国ＣＰＩ同比上涨２.５％，主要是猪肉、果蔬等食品价格涨幅较大。

猪肉价格大幅攀升，带动同期牛羊肉、禽肉和蛋类价格也出现了不同程度的上涨。物价结构性大幅上涨，特别是肉、菜、果等与居民生活密切相关的食品价格超预期上涨，直接关系到居民的刚性需求支出，部分低收入群体和生活困难群众反映较为强烈。债务和金融风险隐忧仍在累积。一是债务杠杆率趋升。中国社会科学院国家金融与发展实验室报告显示：中国实体经济部门杠杆率从上年末的２４３.７％上升至２０１９年上半年的２４９.５％，总体上升５.８个百分点。

其中，地方政府杠杆率上升了１.６个百分点至２２％，家庭部门杠杆率上升了２.１个百分点至５５.３％，而非金融企业部门上升了２.１个百分点至１５５.７％，地方政府和家庭部门是上升最快的部门。截至２０１９年８月末，全国地方政府债务余额达２１.４万亿元，较２０１８年末增加３０２７７亿元。一些中西部地区省份如新疆、甘肃、云南、贵州、青海等负债率均在６０％以上，偿债和付息压力都较大。部分地区债务融资进入还本付息高峰期等，隐性债务甚至高于显性债务，但化债手段主要依赖财政资金。

居民部门特别是低收入家庭债务水平上涨过快， “短借长用” “借新还旧” 等问题增多。由于低收入购房家庭面对房价下跌的抗风险能力较弱，如果收入水平难以支撑债务负担，未来可能会卖房还债，恐引致风险传递至房地产、消费等市场。二是中小金融机构信用偏紧。包商银行被银保监会接管事件曾一度引发市场对中小微金融机构短期流动性的担忧，后经相关部门处理得到妥善处置。当前，虽然货币流动性总体较为充裕，但流动性在大中小金融机构间分布不均，一些小微金融机构的流动性总体仍然偏紧，不同程度影响一些小微金融机构正常商业经营。

三是股市蕴含股权质押风险。５月以来，受多重因素影响，股市重回调整和下跌状态，市场悲观观望情绪有所加剧，一些股权质押公司股票流动性进一步变差，部分上市公司股权质押问题再次暴露，恐将引发新一轮股权质押及次生风险。四是债市违约风险增多。据中金公司测算，２０１９年各种到期的金融债、信用债等总量超过６万亿元，较上年增加约１５％。总体来看，２０１９年以来出现的企业债券违约较上年增多。截至８月末，２０１９年新增及处置进展发生变化的违约债券共９２只，其中２０１９年新违约债券８８只，高于上年同期，２０１８年之前违约债券在２０１９年１～８月期间处置进展发生变化的仅有４只。

三　下一步经济走势及主要运行指标预测

经济发展的潜能和韧性将继续巩固中国经济基本面，经济增长的宏观动力相对稳定，但外部环境和市场风险也会继续释压，短期经济运行仍将呈现稳中趋缓的态势，价格总水平也有上涨的惯性。预计２０２０年ＧＤＰ增长６.０％左右，ＣＰＩ上涨３.０％左右。供给面整体保持平稳。从工业经济看，增长保持稳中承压。２０１９年下半年以来，工业增长在波动中逐步下行，前三季度增速为５.６％，分产业看，新动能行业普遍保持较高增速，而下游行业尤其是以汽车制造业为代表的设备制造业增速下滑是工业增长减速的主要拖累。从２０２０年走势来看，在新动能行业快速增长、汽车行业景气度回升和贸易摩擦升级导致部分产业受到冲击以及去库存周期延续等因素综合影响下，预计２０２０年工业整体增速较２０１９年下半年呈回升态势。

从有利条件来看，一是汽车行业生产增长将有所回升。２０１９年以来，汽车行业在经过连续几个月低增长、去库存之后，当前库存水平明显偏低，未来整个行业的库存回补将拉动汽车制造行业的生产有所恢复。且当前汽车销售端已经有所好转，负增长幅度大幅缩小，预计未来运行中销售端的好转将进一步向生产端传导，加之２０１９年基数较低，对２０２０年汽车行业较快增长形成支撑。

二是新动能行业保持较快增长速度。２０１９年工业行业中战略性新兴产业、装备制造业和高技术制造业等新动能行业持续快速增长，前三季度，三者同比分别增长８.４％、６.０％和８.７％，均高于全部规上工业增速。随着供给侧结构性改革的持续推进，新动能行业方兴未艾，加之政策倾斜支持，产业规模持续扩张，成为拉动２０２０年工业增长的重要力量。三是政策效应持续显现，缓解企业生产经营困难。２０１９年出台的一系列稳增长政策尤其是下半年出台的政策效应将在２０２０年陆续显现，如针对制造业的信贷倾斜政策，央行表示ＭＰＡ评估中已增设制造业中长期贷款和信用贷款等指标，如持续推进的减税降费政策，都将在一定程度上解决企业的生产经营困难，推动企业恢复和扩大生产。

从不利条件来看，一是贸易预期的高度不确定性影响企业生产。近期世界银行和ＩＭＦ等国际机构纷纷调低２０１９年和２０２０年的全球经济增长和贸易预期，并警告全球经济面临重大下行风险，加之中美贸易摩擦的前景仍然具有高度不确定性，企业出口订单缺失，部分企业面临整体搬迁，将对工业生产造成一定程度的影响。二是部分行业去库存周期仍将延续。２０１９年以来，工业企业进入去库存周期，对企业生产造成较为显著的影响。从当前ＰＭＩ中的产成品库存指数来看，虽较前几个月略有降低，但仍处于较高水平，显示近期去库存仍将延续，对工业生产形成制约。

三是低迷的工业生产者出厂价格指数影响企业效益。近期工业生产者出厂价格指数（ＰＰＩ）持续走低，预计２０２０年出现负增长的压力将进一步加大，不利于企业的利润增长，进而影响企业对未来的预期，影响企业扩大生产。

从服务经济看，景气度总体较高。２０１９年以来，服务业保持较快增长，成为经济增长的重要支撑，前三季度同比增长７.０％，分别高出国内生产总值和第二产业增速０.８个和１.４个百分点，对国民经济增长的贡献率达到６０.６％，高出第二产业２４.３个百分点。２０２０年的服务业增长在服务出口日渐扩大、新动能和新兴服务业快速增长以及消费升级等因素促进下，预计将继续保持较好增长态势。从有利条件来看，一是２０１９年以来以信息传输、软件和信息技术服务业与租赁和商务服务业为代表的服务业新兴行业，以战略性新兴服务业、高技术服务业和科技服务业为代表的服务业新动能持续保持快速增长势头，增长速度均高于服务业整体增速，预计２０２０年这种势头仍将持续。

二是服务贸易出口逐渐扩大。２０１９年１～８月，我国服务贸点，其中知识密集型服务贸易表现更为突出易出口增长９. ７％，高于进口增速１０个百分。这将为服务业的高速增长提供新的动力。

三是减税降费、降低融资成本以及培育拓展新的商品和服务消费增长点等一系列政策措施成效持续释放。从不利条件来看，主要是工业生产收缩使得与生产紧密相关的传统物流、金融等生产性服务业增速放缓。需求面景气度有所回升。从投资看，持续回落态势或将有所缓解。２０１９年以来，固定资产投资增长低迷，增速持续走低，预计２０２０年在扩大有效投资等政策效应持续显现影响下，新动能行业和补短板投资快速增长，基建投资增速有所提高以及制造业投资有所恢复，预计２０２０年固定资产投资增长不会延续２０１９年持续回落态势。

从有利条件看，一是２０１９年出台的扩大有效投资相关政策效应持续显现，预计２０２０年基建投资增长将延续当前的反弹态势，总体增速将高于２０１９年。

二是补短板投资和新动能行业投资快速增长。２０１９年前三季度高技术制造业和高技术服务业投资增长分别达到１２.６％和１３.８％，文化、体育和娱乐业投资增长１５.５％，是整体投资增长的重要拉动力。

三是如前所述，预计２０２０年工业增长持续下滑的态势将得到扭转，因此２０１９年拖累整体投资增长的制造业投资总体增长态势将会在一定程度上出现好转。

从不利条件来看，一是地方政府面临的资金约束较多。减税降费政策大力实施、土地市场景气度不高以及地方政府债务负担较重等因素制约了地方政府的资金来源，对固定资产投资增长形成制约。

二是企业家信心和预期仍具有高度不确定性。全球经济增长前景黯淡、中美贸易摩擦前景不明以及国内经济增长速度回落等因素使得企业家信心不足、预期谨慎，抑制了扩大投资的需求。

从消费看，继续保持平稳运行态势。未来消费增长中，生活必需品消费保持稳定，汽车消费降幅收窄，加之升级类消费保持较高增速对稳定消费增长起到支撑作用。预计２０２０年在消费环境持续改善、减税降费、个人所得税抵扣政策落实以及促消费政策逐步显效等多因素带动下，消费有望继续保持平稳增长。从有利条件来看，一是汽车销售有所好转。

２０１９年前三季度，消费增长低迷主要受到出行类商品尤其是汽车销售的影响，据国家统计局测算，出行类商品拉低社会消费品零售总额增速超过０.８个百分点，如果扣除出行类商品后，第三季度消费品市场增速比第二季度加快０.４个百分点。近期出行类商品特别是汽车销售下降增长幅度显著缩小，预计第四季度和２０２０年在基数较低等因素影响下将进一步好转。二是升级类消费仍将保持较高增速。在消费升级大趋势下，消费升级类商品销售同比增速增加，前三季度，可穿戴智能设备、智能家用电器和音像器材、新能源汽车等消费升级商品销售快速增长。预计２０２０年这种趋势仍将延续。三是居民收入和就业保持稳定。

在各地贯彻落实就业优先战略和稳就业各项政策作用下，２０１９年以来就业形势保持总体稳定，居民收入增长平稳，前三季度，居民人均可支配收入实际增长６.１％，与经济增长基本同步。从不利条件来看，一是价格上涨压力较大。在猪肉等畜肉价格快速走高带动下，２０１９年ＣＰＩ逐步走高，９月触及３％，预计２０２０年猪肉仍然总体供给不足，ＣＰＩ上涨压力大于２０１９年，个别月份可能破４，对消费增长形成一定制约。二是居民部门杠杆率持续走高抑制居民消费增长。截至２０１８年末，中国居民部门的杠杆率为５２.６％，２０１９年上半年进一步上升至５５.３％，北京、上海、广东、浙江等部分地区居民部门杠杆率超过６０％。２０１９年７月，中国人民银行报告显示，控制人均可支配收入、社会融资规模等因素后，居民杠杆率水平每上升１个百分点，社会零售品消费总额增速会下降０.３个百分点左右。

从出口看，下行压力依然较大。在全球经济贸易增长放缓、中美贸易摩擦持续升温等影响下，即便企业出口转移起到一定作用，整体出口下行态势仍难以扭转。从有利条件来看，非美贸易有所增长。２０１９年以来我国对非美国家的出口增长普遍好于对美出口，２０２０年贸易伙伴多元化将进一步强化，这将在一定程度上弥补对美出口带来的缺口。从不利条件来看，一是全球经济放缓，外需疲软。８月全球制造业ＰＭＩ为４９.５，连续４个月处于枯荣线下；美、欧、日制造业ＰＭＩ分别为４９.１、４７、４９.３，均处于荣枯线以下，美国连续５个月下滑。

二是中美贸易摩擦加剧，美对华２５００亿美元和３０００亿美元商品加征关税规模分别提高至３０％和１５％。从前期加征关税的影响期限来看，预计出口承压可能要到２０２０年达到峰值。价格涨幅仍处于温和区间。对未来ＣＰＩ影响最大的有三个部分：猪肉价格、国际油价和需求拉动因素。首先是猪肉等食品类价格，和大多数商品价格受到供需两端影响不同的是，猪肉、鲜菜、蛋类和鲜果等食品类消费需求总体稳定，受到供给端的影响更为剧烈。

从生猪供给面数据来看，至少截至２０２０年第一季度，生猪供给缺口还将面临较大压力。并且受到非洲猪瘟高传染性、高致死率的持续影响，生猪供给的实际情况可能更悲观，有可能２０２０年全年都将面临生猪供给缺口，猪肉价格仍将是ＣＰＩ上涨的主要因素。其次，原油价格大幅上涨可能性不大。随着全球经济放缓，原油整体将处于供过于求的状态，价格大幅上涨的可能性不大。最后是全球和国内经济景气度低迷使得价格失去上涨的基本动力。全球经济复苏步伐再次放缓，主要经济体经济下行压力加大，价格上涨缺乏经济基本面的支撑。综合来看，２０２０年ＣＰＩ涨幅仍将处于温和区间。对ＰＰＩ走势影响最为显著的因素有两个：

一是大宗商品价格上涨带来的输入性压力。但当前全球经济低迷使得大宗商品价格上涨缺乏动力，ＰＰＩ输入性通胀压力不大。二是国内需求拉动。虽然２０２０年需求面景气度有所回升，但仍然处于较弱区间，加之翘尾较低等统计因素的影响，预计２０２０年ＰＰＩ负增长压力将进一步加大。

四　相关政策建议

立足当前经济形势的深刻变化，需强化战略思维和底线思维，抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，更加注重发展过程中转危为机，在做好 “六稳” 工作的基础上，把稳增长放在更加突出的位置，着力化解和缓解最突出、最关键的矛盾问题和潜在风险隐忧，强化稳增长与稳民生共进，充分发挥供给侧结构性改革和逆周期调节政策合力，释放微观主体活力，因势利导提升经济内生动力，力促经济在平稳运行中高质量发展。

有效防范应对外部风险。在此轮全球经济格局调整过程中，我国是新供给、新需求、新模式、新体系等 “增量” 的主要贡献者之一，必然会面临较大的外部压力。为此，必须灵活有效应对外部压力，将其对我国经济发展的冲击降低到最低限度。具体而言，妥善应对中美经贸摩擦，既坚持维护自身利益底线，又有效管控风险。加强同世界主要经济体在经贸规则上的协调，尽可能防范现有多边经贸规则体系受到破坏性冲击；在深化改革、扩大开放的前提下运用更加精准、更加科学、更加灵活的手段维护经济安全。同时，持续提升经济综合实力，为在更高层次参与构建全球经济新格局做好准备。逆周期调节政策继续加力提效。用好政策空间，发挥好逆周期政策托底的作用，维护宏观环境的大体稳定。

一是财政政策供需双向调节，在供给端致力于降成本，落实好现有减税降费政策，切实减轻重点企业的负担，增强企业获得感；在需求端，适度扩大财政支出规模，特别是加大对三大攻坚战和补短板的支持力度。

二是松紧适度的货币政策致力于保持流动性充裕及合理配置。提高货币流动性管理水平，规范银行同业借贷行为，引导金融机构错位竞争，促进货币供给结构更加合理；积极发展普惠金融，改善货币政策传导机制，加快推动利率两轨并一轨进程，引导市场利率水平下行。综合运用再贷款、再贴现、定向降准等政策工具，引导金融机构加大对绿色经济、 “三农”、脱贫攻坚等领域，以及小微企业、民营企业和科技型企业的支持力度。

深化供给侧结构性改革推动高质量发展。落实好 “巩固、增强、提升、畅通” 八字方针，切实提高供给体系质量和效率。

一是深化 “放管服” 改革和国有企业改革。进一步健全权力清单和责任清单制度，逐步推广 “最多跑一次” 改革；提高项目审批服务效率，有效解决项目各前置环节时间长问题。在减税降费的基础上，进一步降低企业制度性交易、融资、社保、用能等成本，切实降低实体经济经营成本。加快国有企业混合所有制改革和国有资本管理体制改革，提高国有资本投资效率。

二是着力推动要素市场化改革攻坚。加快户籍制度改革，有序引导农民工市民化；促进农业集体经营性建设用地与城市建设用地同等入市、同权同价；完善资源型产品定价机制，推动土地、排污权、用能等资源要素自由交易和市场化配置。

三是深入推进创新驱动发展战略。鼓励支持企业提高创新能力，围绕重大关键技术和共性技术，加快制定实施一批重点产业创新发展行动计划。四是加快推进金融供给侧结构性改革。加快构建银行、股票、债券和风险投资等全方位的金融支持服务体系，搭建 “政府—金融机构—企业” 对接平台，协调金融机构为企业提供多样化金融产品和服务，提升金融服务实体经济的效能。积极推进科创板建设，推动形成有活力有韧性的资本市场体系；完善逆周期、跨市场系统性金融风险的早期识别预警、事中监测控制和事后救助处置等机制，防范各类金融市场风险共振而引发系统性风险。

着力稳定内需促进形成强大国内市场。以更多的市场化方式和改革的办法稳定扩大国内有效需求。

一是持续释放消费增长潜力。鼓励汽车更新消费，促进汽车消费优化升级。挖掘旅游消费新亮点，推动体育旅游、康养旅游等新业态发展。加快发展幸福产业、育婴产业和托育服务产业。推动农村消费提质升级，实施 “互联网＋农产品” 出村进城工程。改善优化消费环境，多渠道提升产品和服务质量，满足本地消费需求。

二是积极扩大有效投资。加快推进已确定的基础设施建设等重大工程项目落地，强化在建项目资金保障；加强产业发展短板、行业发展标准等投资，增强制造业投资意愿；进一步放开铁路、能源、电信、市政等领域市场准入，吸引民间投资参与建设，推动投资主体多元化和高效化。规范有序推进ＰＰＰ项目建设，鼓励引导社会资金投向社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护、重大科技进步等公共领域。

切实加强保障和改善民生。从民众的根本利益诉求出发，有效解决当前面临的实际困难。

一是多措并举稳就业。强化对受中美经贸摩擦、去产能等影响的重点企业就业分类指导和精准帮扶，扩大援企稳岗规模。引导产业资本和社会力量进入养老等领域，进一步开拓就业空间。全面落实失业保险技能提升补贴政策，补助在岗转岗培训，推进灵活就业社保补贴。做好农民工等重点群体就业帮扶，加大创业担保贷款支持力度，降低创业补贴申领门槛。

二是千方百计促增收。健全全社会各类从业人员工资正常调整机制，加大工资清欠力度，完善保障工资增长的第三方机制。逐步增加城镇低收入人群、普通从业人员的收入，提高居民社会保障待遇。进一步加大对低收入群体、贫困人口、特殊困难地区的帮扶力度，拓宽农牧民增收渠道。

三是统筹平衡稳物价。密切跟踪监测与民生密切相关的商品市场价格变化，及时防治市场投机异常波动，加大对涨幅较大的与民生相关的鲜活农产品的供给力度。建立和完善猪肉等 “菜篮子” 产品储备制度，统筹产销平衡。建立社会救助和保障标准与生活必需品物价上涨挂钩的联动机制，确保农产品价格上涨不影响困难群众的生活水平。