由于中国供应担忧，上海铝价创下 13 年新高

UpdateTime：2021/9/9 12:22:48

上海铝价周三升至逾 13 年来的最高水平，原因是在产量限制和物流受限的情况下，对主要消费国中国的供应感到担忧。

上海期货交易所交易量最大的 10 月铝合约触及每吨 22,075 元（3,416.18 美元），为 2008 年 7 月以来的最高水平，随后回落，收于每吨 21,935 元，仍上涨 0.9%。

伦敦金属交易所的三个月期铝上涨 1.5% 至每吨 2,798 美元，为 2011 年 5 月以来的最高水平。该合约今年迄今已上涨 41%，在 LME 基本金属中表现第二好，仅次于锡。

咨询公司 Aladdiny 表示，中国的铝和氧化铝中心广西正在推进上周报道的措施，要求冶炼厂在 2021 年上半年将 9 月产量保持在最高月平均水平的 80%，而氧化铝精炼厂则保持在 50% 以内。

周二中国现货氧化铝平均价格为每吨 3,119 元，为 2019 年 5 月以来的最高水平。

与此同时，中国 10 月 1 日至 7 日假期前的进口积压加剧了供应紧张，上海期货交易所仓库的铝库存为 2020 年 12 月以来的最低水平，为 232,245 吨。

一位新加坡贸易商表示：“每个人都在努力争取最早的船，以避免与国庆假期之前或期间抵达的船只发生冲突，从而导致不必要的租赁和交付延迟。”

“到本周末，我认为一连串的（航运）活动将会平息，”该交易员表示。

数月来铝价一直受到中国产量限制的支撑，而最近的价格上涨受到几内亚政治动荡的推动，尽管没有立即产生影响的报道。

几内亚是中国最大的铝土矿供应商，铝土矿是一种用于生产铝的矿石。

基础

* 格林威治标准时间 0721，LME 铜下跌 0.6% 至每吨 9,302 美元，镍上涨 1.3% 至每吨 19,765 美元，上海期货交易所镍上涨 1.4% 至每吨 148,170 元，而铜下跌 0.5% 至每吨 68,680 元。

* 周二卫星监测数据显示，全球铜冶炼活动在 8 月受到抑制，因为工厂主要是延长维修停工期，而洪水和电力限制也产生了影响。

* 格林威治标准时间 0721，LME 铜下跌 0.6% 至每吨 9,302 美元，镍上涨 1.3% 至每吨 19,765 美元，上海期货交易所镍上涨 1.4% 至每吨 148,170 元，而铜下跌 0.5% 至每吨 68,680 元。

* 周二卫星监测数据显示，全球铜冶炼活动在 8 月受到抑制，因为工厂主要是延长维修停工期，而洪水和电力限制也产生了影响。

几内亚政变增加铝土矿对铝的供应担忧

铝在周一延续了其 COVID-19 复苏反弹，创下每吨 2,782 美元的 10 年新高。

最近上涨的导火索是周末在几内亚发生军事政变的消息，几内亚是铝土矿的主要生产国，铝土矿被加工成氧化铝，然后是原铝。

铝市场通常不太注意供应链铝土矿末端的中断。毕竟，它是最常见的金属元素，约占地壳的 8%，历史上生产损失往往会得到快速补偿。

没有人期望这次会有所不同，即使假设军事政变领导人愿意让该国的主要外国收入来源之一处于危险之中。

然而，由于巴西和牙买加的炼油厂问题，几内亚的政治动荡使铝原料链处于脆弱时刻，氧化铝价格已经飙升。

它还为铝市场的新牛市叙事增添了更多动力，在多年供过于求之后，现在面临着显着和持续短缺的可能性。

铝土矿影响力有限

几内亚在过去十年中成为世界上最大的铝土矿生产国之一。

根据研究机构 CRU 的数据，这个西非国家去年生产了 7800 万吨铝土矿，约占全球产量的 22%。（“几内亚政变点燃铝土矿的不确定性”，2021 年 9 月 6 日）

由于国内只有一家氧化铝精炼厂，其在第三方市场上的突出地位更为突出，而且该国是欧洲、北美和大部分中国炼油厂的主要供应商。

据 CRU 称，由于“国内铝土矿储量的数量和质量恶化”，中国的铝土矿进口近年来强劲增长。2010 年铝土矿进口总量为 3000 万吨。去年达到 1.12 亿吨，其中 47% 来自几内亚。

幸运的是，对于依赖进口的中国炼油厂来说，科纳克里政变对铝土矿区的直接影响目前似乎不大。

据 CRU 称，中国炼油厂的库存也非常充足，据估计，他们目前拥有约 5000 万吨石油，几乎占年度进口量的一半。

据 CRU 称，他们受益于一段低价时期，全球市场“自 2019 年以来就受到过剩吨位的影响”。具有讽刺意味的是，这种盈余很大程度上归因于几内亚产量的快速增长。

所有这些都应该有助于缓解几内亚的铝土矿供应中断，即使它真的发生了。

然而，这并没有阻止中国进口几内亚铝土矿价格本周触及近 18 个月高位。

氧化铝应力

它也没有阻止中间产品氧化铝价格在 CME AALc1 上飙升至每吨 344 美元的两年高位，尽管此后在周二回落至 322 美元。

在两次生产中断影响大西洋海运市场之后，对几内亚铝土矿供应的担忧加剧了现有的氧化铝供应方面的困境。

巴西 Alumar 炼油厂的氧化铝年产能为 350 万吨，在卸货泊位受损后，7 月份产量减少了约三分之一。

然后上个月传来了牙买加 Jamalco 炼油厂发生火灾的消息，该炼油厂是政府和来宝集团拥有的 140 万吨炼油厂。损失仍在评估中，工厂已停止运作。

氧化铝市场出现问题之际，中国自身的进口需求似乎正在增加，这可能反映了 7 月份河南省中铝工厂洪水泛滥的连锁反应。

7 月份氧化铝进口量飙升至 527,000 吨，为 2015 年 12 月以来的最高月度进口量。

世界铝土矿 - 氧化铝供应链高度全球化，正如围绕美国 2018 年对俄铝实施制裁的事件所表明的那样，该供应链对供应链中的意外问题非常敏感。

供应链敏感性

从氧化铝到铝市场的价格溢出也告诉你铝市场对供应链中断的任何迹象变得多么敏感。

自去年 4 月 COVID-19 低至每吨 1,455 美元以来，铝价一直在大幅上涨。

LME 三个月期金属 CMAL3 目前的交易价格为每吨 2,760 美元，自年初以来上涨了 36%，在供应短缺的锡之后表现第二。

支撑涨势的是对中国的集体重新思考，中国是全球最大的生产国，约占全球产量的 57%。

今年，随着各省试图实现能源效率目标，越来越多的冶炼厂被要求减产，能源效率目标是中国到 2030 年实现峰值排放的关键政策工具。

这限制了该国的产量，以至于它现在正在进口大量的初级金属来满足其国内产品部门的需求。

为免被遗忘，中国直到最近才因建设过多的铝冶炼厂产能、生产过多金属和以产品形式出口过多而受到指责。

事实上，该国似乎无穷无尽的能力将更多的冶炼能力推广到任何价格走强的迹象，这是过去十年价格走势的最重要的抑制因素。

然而，快进到 2021 年，随着习近平对到 2060 年实现碳中和的承诺与仍然绝对依赖燃煤发电的行业发生冲突，中国铝业巨头正在走下坡路。

这种新的动态是铝价接近 2011 年水平的原因。

这也是市场对铝土矿-氧化铝-金属加工链任何阶段的供应中断变得更加敏感的原因。

几内亚铝土矿的重大中断看起来不太可能发生，但它助长了供应增长受限的说法，其中任何中断对市场平衡都具有额外的意义。

铜历来是对生产中断最敏感的 LME 金属，因为它很少产生足够的库存缓冲来缓解意外的供应中断。

这对铝来说从来都不是问题，铝是过去 10 年库存过多而非过少的金属。

然而，事情可能正在发生变化，从它对几内亚铝土矿潜在（下划线）中断消息的反应来看。