综述：2016年困境中的航运业

UpdateTime：2016/2/14 11:28:48

进入了2016年，尽管全球经济衰退造成航运业的困境的主因，看看世界两大飞机制造公司波音和空客的订单络绎不绝（参看：货机订单飙升到2015年）以及造船业的巨亏（参看：韩系造船业尽墨）形成的对比， 也能了解到跨境陆运和航空运输迅速发展带来的竞争也是其中的因素。

要想了解全球经济局势正在发生何种变化，也可以看看波罗的海干散货运价指数（Baltic Dry Index，简称BDI）。该指数衡量的是全球范围内煤炭、金属和化肥等原材料的船运成本。

通常，它不会引起太多公众关注。毕竟，在一个投资者沉迷于资本流动或最新数码产品的时代，关注有关港口和集装箱的乏味细节似乎相当复古。但是现在，BDI的走势几乎和油价一样富有戏剧性。经历了几周的持续下跌后，2周前该指数跌破300，这是自1985年开始记录该指数以来的首次。去年夏天该指数远高于1000，2010年该指数在4000左右。这意味着，如果你想通过海运方式运输一船煤炭、水泥或者石油，目前的成本是至少30年来最低的。

石油价格和BDI的关系

燃料费用是航运最重要的成本，能源价格的上涨会驱动波罗地航航运指数的动力。下图为2016年2月13日的原油由30美元一桶小幅上张到31美元附近；

• 经济活动活跃，造成需求上升；
• 能源价格上升，造成成本上升；

上面2个因素会推高航运业收取费用的价格，造成供不应求；同样会把成本附加给客户，从而推高BDI指数（非利润）。

你当然可以认为，这只不过是现代技术革命的又一表现。但船运价格下跌如此之快的关键原因是，现代贸易模式和全球经济增长模式在2016年的表现，与西方和新兴市场金融家预想的不一样，也与之前繁荣期的表现不一样。

过去10年，从希腊到中国等各个国家的船运公司都扩大了干散货运力。它们这么做的部分原因在于，借贷成本低廉。西方私人股本基金等新投资者也纷纷进入这个领域，寻找各种新颖的方法来投资。

这轮繁荣的另一个原因是，人们普遍认为全球贸易将持续扩张。直到不久前，这种假设似乎都还是有道理的。在2008年前的10年中，由于中国等国的蓬勃发展以及西方企业对跨境供应链网络的构建，全球贸易平均每年增长7%，比全球国内生产总值(GDP)增长的速度还快。

然而，历史并不以可预测的方式发展。正如近日世界银行(World Bank)在一份发人深省的报告中所描绘的那样，最近几年全球贸易增速已急剧放缓至3%左右，与全球GDP增速大致相当，而且还在进一步放缓。

这在一定程度上反映出了结构性的转变：比如，世行把这一疲软的图景归咎于各国政府未能迅速执行多边贸易协议。此外，西方企业似乎也不再以那么狂热的节奏构建新的跨境供应链了。不过，贸易放缓更近一些的原因，是由多种因素恶性叠加而成的，这些因素包括新兴市场实际增速放缓、外汇市场动荡、以及大宗商品价格下跌。就这样，库房里的存货越积越多。

这种现状令船运业陷入了困境。所谓的海岬型船只（最大的一种型号）的船东估计，这种船在海上运营每天要耗费8000美元，但用户的船运开支是如此之低，以至于他们只能收到5000美元使用费。毫不奇怪的是，这使得船东越来越不愿将他们的船只投入运营。结果就是，贸易体系的转动正在减速。

人们或许希望这些只是暂时现象。船运业曾经历过大的周期性波动。如果通过一种创造性破坏过程去除产能，应该最终能够帮助价格恢复正常。事实上，这一过程已在发生当中。比如，去年末，德意志银行(Deutsche Bank)曾震动了整个船运界。当时，该行请求新加坡当局以未偿债务为由扣押投资公司Maritime Equity Partners旗下的一艘大型散货船，橡树资本(Oaktree Capital)和Lion Cao Asset Management是该公司的股东。今年，船运业无疑又很大的可能性发生破产案。

此处的关键词是“最终”：如果中国不能打破悲观者的预期、造就新一轮井喷式增长，BDI完全有可能继续创出新低。如果你愿意，可以认为这再次反映出了廉价资金能够导致的有害的过剩，或者可以认为这有力地说明了新兴市场的增长已经停滞。

最新BDI指数

中国春节后的一周，截止2016年2月12日，BDI指数为292.40点。

指数报酬率   2016/02/12
一日	一周	本月以来	一个月	三个月	六个月	今年以来	一年	自今年高点	自今年低点
0.34%	-2.02%	-8.20%	-27.61%	-49.74%	-73.38%	-39.12%	-46.11%	-38.48%	0.34%

2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
-	-	-91.53%	288.24%	-41.00%	-1.97%	-59.78%	225.75%	-65.66%	-38.87%

5日平均	10日平均	20日平均	60日平均	120日平均	260日平均	(MA30+MA72)/2
292.40	301.50	332.30	463.08	673.95	-	440.717 (-33.97%)

日期	指数	涨跌比例	日期	指数	涨跌比例
2016/02/12	291.00	0.34 %	2016/01/27	337.00	-2.32 %
2016/02/10	290.00	-0.34 %	2016/01/26	345.00	-2.54 %
2016/02/09	291.00	-0.68 %	2016/01/22	354.00	-0.28 %
2016/02/08	293.00	-1.35 %	2016/01/21	355.00	-0.84 %
2016/02/05	297.00	-0.34 %	2016/01/20	358.00	-1.38 %
2016/02/04	298.00	-1.65 %	2016/01/19	363.00	-1.63 %
2016/02/03	303.00	-2.26 %	2016/01/18	369.00	-1.07 %
2016/02/02	310.00	-2.21 %	2016/01/15	373.00	-2.61 %
2016/01/29	317.00	-2.46 %	2016/01/14	383.00	-2.79 %
2016/01/28	325.00	-3.56 %	2016/01/13	394.00	-1.99 %

相关基金绩效 ( 可点按栏位名称排序 )

名称	一日	一周	一个月	三个月	六个月	一年	今年以来
波罗的海干散货指数	0.34%	-2.02%	-27.61%	-49.74%	-73.38%	-46.11%	-39.12%