德鲁里：东方海外国际有限公司2017年1季度运营数据更新

UpdateTime：2017/5/2 11:08:36

在2017年4月28日发布的第一季度业务更新中，东方海外（国际）有限公司（Orient Overseas International Limited ，OOIL）报告未经审计的集装箱航运收入为11.85亿美元，同比增长6％，但环比下降9％。亚洲-欧洲和太平洋航线的收入增长是主要推动因素，分别录得29％和11％的涨幅，同期这些航线的交易量同比增长了18％和20％。过去四个季度，2017年 Q1 季度的平均收入的806美元/TEUs，是过去四个季度的最高水平，但按年计算则依然持平。亚欧线路的海运费上升了10％，但在太平洋和跨大西洋航线上均疲软，分别同比负增长8％和14％。亚洲-澳洲的海运价格与去年相比保持平稳。另外，运力增加1%，货运负责率则高于 2016年Q1季度 5%。

跨太平洋反弹 - 是OOIL的好兆头。美国强劲的需求复苏一直在推动自16年以来跨太平洋贸易的数量和海运价格出现反弹。结合人民币假期后的利率上调，这使得OOIL的第一季度的收入和销量按年增长。由于太平洋航线是其主要的收入来源之一，发展将使OOIL保持良好态势。德鲁里的数据显示，1季度东西方货运指数比2016年高出约40％。我们认为，东西部贸易和全球的利率将在2017年持续改善，并帮助OOIL从其利润表中清除去年的亏损。

今年的六艘船只可能会压缩其资产负债表：我们认为，尽管OOIL在16财年处于亏损状态，但仍然是一个安全的赌注。然而，其六艘20000 teu船舶，将于今年交付，可能会压缩资产负债表，因为公司在实际交货时必须拨出大笔资金。根据其16年业绩，其账面现金总额为16亿美元，比上年下降19％。其杠杆（Net-to-Ebitda）在2015年仅为3倍，约为8倍，而2015年的净负债率则上升至37％以上的46％，虽然仍低于行业的130％。

评估 - 保持有吸引力。我们保持对OOIL的有吸引力的评级，因为我们认为船收入的积极发展即将到来。该公司一直是集装箱航运业的首选客户之一，在其有效管理的支持下，仍能提供比同行更好的收益。该公司在德鲁里的定制价值和风险排名方面都获得了绿灯，表明吸引人的估值和低风险。